美国银行估值是几倍？
目前市场对富国银行（WFC）的预测，基本集中在1.0-2.5X之间，而花旗集团（C）则集中在1.7-3.4X之间。 相比WFC更低的预期市盈率，C的预期市盈率水平其实还要更低一些。虽然WFC的收入规模要远超C，但二者在业务类型上还是有比较明显的差别，因此对比起来可能并不是特别客观。
如果单纯从盈利能力来看的话，以当前股价来计算，C的每股收益要比WFC高出将近三分之一；而如果将时间拉长到明年上半年，C的盈利预测就要比WFC高出了80%以上。 但市盈率高并不一定就意味着估值水平偏高或者偏低——毕竟衡量一个公司的估值水平，并不能单纯看静态或是动态的市盈率指标，更应该着眼于长远，分析企业的基本面情况。
对于商业银行而言，影响其业绩的两大关键指标，一是净利率水平，二是资产质量。 从净利率角度看，无论是WFC还是C，近年来都在努力提升自身的盈利能力。但由于商业模式的限制（即商业银行业的净利率水平普遍偏低），即使拼命努力，两家的净利率上限似乎也很难突破5%的瓶颈。 所以我们首先可以将6%作为衡量两家银行合理估值水平的基准点。
至于资产负债表上的资产质量，可能是影响未来银行盈利能力提升最为重要的因素。从目前的情况看，由于不良资产的暴露，WFC面临的压力可能要远远高于C。 如果单从资产质量的角度来考虑，WFC的估值可能还应该进一步下探至1.5X左右；但如果考虑到经济下行过程中商业银行普遍面临的资产质量压力，以及金融体系对于风险溢价的要求，C的估值恐怕也难以突破4X的水平。 最后需要强调的是，本文所引用的任何财务数据，均来自于各公司财报和机构研报，并未经过任何梳理或计算。同时由于能力所限，难免会有不足之处，欢迎大家批评指正！