中国股市几次大的动荡？
1995年8月，亚洲地区金融危机爆发，韩国股市暴跌70%以上，台股跌去一半多，日本股指也暴跌近40%。随后席卷东南亚和拉美各国。 作为当时世界经济的重要板块，亚洲金融风暴的冲击波很快就传到世界各地的金融中心，英国伦敦金融城首先受到重创，银价暴涨、通货膨胀急剧恶化，英格兰银行连续提高利率到6%，仍难以阻止英镑继续下跌。
紧接着俄罗斯国债违约，卢布暴跌，国际资本大批撤离，俄罗斯央行实行紧缩政策，市场依然无法拯救俄经济，GDP缩水三分之一。 与此同时，美国经济也是一片哀号。互联网泡沫破灭，纳斯达克指数暴跌，油霸沙特阿拉伯实施价格战，油价从历史最高点迅速下滑。在美国次级抵押贷款市场暴出的巨额不良资产，让全美乃至全球经济的回暖势头变得极为脆弱。
正是在这样的大背景下，1998年我国开始实施宏观调控，银行调整贷款结构，收缩流动性。沪深两市在持续多年震荡盘整后，终于迎来了一次比较像样的调整，上证综指累计跌幅超过20%，深成指则跌去了30%。
随着中国经济在2002年进入新一轮增长周期，A股市场也开始了漫长的牛途。但在此前，由于市场的投机氛围极其浓厚，任何利空消息都被夸大解读为熊市来临，任何利好刺激又都会被解读为反弹结束。所以每次调整的背后其实都暗含着风险释放和信心重建的过程。
2007年的牛市虽然轰轰烈烈，但随着国内外宏观经济形势的变化，以及国内经济增长速度换挡和中高端制造业发展的内在要求，牛市下半场开始进入了结构性调涨阶段。
2008年的回调在基本面没有发生重大变化的情况下，成为之前涨幅的修正。同时我们也看到，在市场不断调整的过程中，金融、地产等权重板块不断筑底，并以较大幅度领先于大盘的涨幅最终领涨市场。
在这一轮牛熊转换的过程中，价值投资的理念逐渐被市场和投资者所接受并付诸实践，市值的大小逐渐成为决定个股涨跌的决定性因素而不再是炒作概念就能获得高溢价。对于整个市场而言，估值体系的切换和风险偏好的改变是一个漫长而艰难的过程，每一次的调整都显得那么恰到好处。